图片开头：洋河酒厂官网

本文作家：虞东箭 时期周报 上海报谈

当作一家老牌酒企，洋河股份（002304.SZ）曾在2019、2020年参加相信搭理的资金量提升百亿元，最终独一2个技俩公开爆雷、未收回的本金不到3亿元。

但时期周报发现，洋河连结两年以提升10亿元的资金参与泛海系旗下的民生相信搭理技俩之后，与民生相信过火背后的“泛海系”公司发生了几次大额股权营业。

其中要道技俩——民生相信-中民永丰1号相信涉嫌为泛海控股自融，内容已发生过期，洋河的13亿元认购资金，是否取得正常足额兑付，成为洋河百亿搭理迷局中最大的悬念。

2021年，洋河从“泛海系”受让取得的民生相信5.9455%股权，跟着民生相信频年巨亏，如今已发生无数贬值。

而洋河另外破耗10多亿元从民生相信接盘的私募基金份额，也存在弱点纠纷，工商登记系统分解于今无法一齐过户。

民生相信事迹跳水，洋河成推动

经2021年8月北京银保监局批准，2021年12月，洋河股份从“泛海系”旗下公司受让股权完成工商变更，成为握有民生相信5.9455%股权的第三大推动。

民生相信属于“泛海系”旗下的相信公司，近几年，开启了业务的断崖式跳水。

民生相信官网挂出的年报分解，近三年，民生相信的业务数据如下：

2020年，民生相信总营收22.47亿元，净利润-4.49亿元。

2021年，民生相信总营收-28.09亿元，净利润-38.32亿元。

2022年，民生相信总营收13.43亿元，净利润-37.05亿元。

三年时分，民生相信亏掉了79.86亿元，净钞票从2020岁首的109.59亿元，掉到了2022年末的20.93亿元。

民生相信2022年报净钞票数据

淌若2022年的事迹跳水趋势不改，到2023年底，民生相信或将资不抵债。

2021年12月，洋河股份从“泛海系”旗下公司受让股权完成工商变更，成为握有民生相信5.9455%股权的第三大推动。

图片开头：天眼查

按照天眼查数据分解，民生相信注册成本70亿元，洋河股份面前占有的出资额是41618.5万元。根据洋河股份年报数据分解，洋河股份内容投资成本，是东谈主民币6.5亿元。比拟出资额，洋河其时是溢价投资。

洋河股份的2022年年报数据分解，到2022年底，对于这笔6.5亿元的投资，最新测算的赶走是，依然吃亏了2.47亿元（公允价值变动吃亏），面前只值3.38亿元。

图片开头：洋河2022年年报

可是按照民生相信2022年底总共20.93亿元的净钞票，洋河握有其5.95%的股权，对应的净钞票独一1.24亿元。

淌若按净钞票的口径算，洋河股份的6.5亿元参加，内容贬值吃亏已提升了5亿元。

图片开头：泛海控股2022年年报

而据民生相信母公司泛海控股2022年报败露信息：因涉多起营业相信纠纷案件，其解决层判断，展望需承担补偿拖累的相信技俩余额为291.53亿元，到2022年底，民生相信只计提了展望欠债60.98亿元，剩余一审未判决和未进入功令神色的潜在诉讼，民生相信尚未证明欠债。管帐师事务所对于上述情况以及改日导致的吃亏金额无法判定。

若民生相信的财务气象淌若还不改善，洋河的这笔投资，最终将陆续发生大额贬值。

民生相信将泛海系告上法庭

根据民生相信2022年年报先容，民生相信最早前身是1994年景就的中国旅游海外相信投资有限公司。2013年，经由重组和股权变更，更名为中国民生相信有限公司再行登记。

从2012年到2014年，驰名富豪卢志强旗下“泛海系”的系列公司，通过增资扩股的方式，成为民生相信的齐全控股推动。到2021年过去，卢志强旗下的武汉中央商务区股份有限公司与浙江泛海成就投资有限公司，最高时总共握有民生相信93.4171%的股权。

2021年12月，民生相信完成新的工商登记变更，泛海系的武汉中央商务区股份有限公司，将握有的5.9455%的民生相信股权转让给江苏洋河酒厂股份有限公司，握股比例下落至76.7616%，而洋河股份一跃成为民生相信握股达到5%的紧迫推动。

早在洋河入股民生相信前的2020年底，民生相信就有多个技俩过期，其中至信828号相信规划，其时的相信文献及过后的诉讼公告齐讲授：该相信规划波及到的底层钞票为泛海系我方的武汉中央商务区物业技俩。因此，至信828号在2020年底的过期，意味着泛海系的资金链出了问题，连从民生相信自融的钱齐已还不上。

而在2020年5月20日晚间，泛海系旗舰公司泛海控股（000046.SZ，现*ST泛海，以下仍联合简称：泛海控股）发布公告，原董事长、现实董事卢志强退出了董事会。

“泛海系”资金垂危的同期，民生相信依然入手深广在弱点相信业务上踩雷失血。据时期周报统计，在2021年1月，功令文书网的系列判决书分解，民生相信当作原告的诉讼纠纷或发起的现实金额达到了156.328亿元，其中仅武汉金凰珠宝案背后，民生相信的踩雷激勉诉讼就总共达50.17亿元。

踩雷之外，民生相信的另一大问题是用相信规划和相信资金给大推动“泛海系”旗下公司融资，最终跟着“泛海系”资金链断裂，2022年起，民生相信屡次将大推动“泛海系”的公司与实控东谈主卢志强告上法庭。

2022年4月，据泛海控股公告，民生相信将泛海控股、中国泛海、卢志强告上法庭，缘由均是民生相信以相信资金为“泛海系”自融，导致踩雷，波及多个相信技俩与钞票，具体包括：

因泛海控股子公司武汉中央商务区股份有限公司未能实时送还债务，民生相信苦求支付本金22.08亿元及走嘴金、公证费等172万元，泛海控股母公司中国泛海承担需连带拖累。

上海臻岩置业（由民生相信握股99%）要求泛海旗下武汉中央商务区公司偿还购房款15.01亿元及利息。

民生相信要求泛海控股、中国泛海、卢志强支付“20泛控01”号债券的本金5.732亿元（本单债券总刊行限度12亿元）。

民生相信要求泛海控股、中国泛海、卢志强支付“20泛海01”号债券的本金8.164亿元（本单债券总刊行限度9亿元）。

民生相信要求泛海控股、中国泛海、卢志强支付“20泛海02”号债券的本金5.948亿元（本单债券总刊行限度6亿元）。

除此之外，民生相信又在2022年12月1日、2023年6月、以及2023年7月31日三度再将“泛海系”公司告上法庭，洽商案件波及到的“泛海系”其它自融纠纷金额总共为11.48亿元。

以上已进入诉讼神色的、与民生相信-泛海系洽商自融纠纷总金额总共约为68.414亿元。

被大推动融走的钱收不追念，民生相信另一边在被投资者密集告状追责，据2022年报分解，到2022年底，民生相信累计收到的投资东谈主诉讼案件655起，波及资金61.4亿元。而包括尚未启动诉讼的风险技俩在内，民生相信解决层判断，展望需承担补偿拖累的相信技俩余额为291.53亿元。

在2022年底，民生相信净钞票只剩20.93亿元的情况下，上述的债务气象，使得民生相信的展业长进风雨回荡。而洋河股份在民生相信的股权投资余额，究竟还能收回些许？

洋河曾重仓中民永丰1号

2019年和2020年，洋河股份均参加超百亿元进行相信搭理。其中2019年末相信搭理余额104.41亿元。2020年末为121.2亿元。从对应的搭理底层钞票看，洋河参与的洽商相信居品多量波及融创、恒大、宝能、阳光城等高杠杆房企的地产技俩。

在此布景下，洋河股份在年报中证明，2019年末的104.41亿元相信搭理中，“单项金额弱点或安全性较低、流动性较差、不保本的高风险托福搭理”总金额为57.4亿元。2020年末这一数额上涨到102.21亿元。

上述情况在2021年洋河发布年报和半年报后一度引起媒体泛泛报谈，而到洋河发布2021年年报分解，相信搭理限度到2021年底蓦然减少到20.82亿元。2022年底，洋河的相信搭理进一步减轻限度，从上一年的20.82亿元减轻到2.75亿元。

从财报上看，洋河在2021年末的搭理，仅有6879.48万元未收回。在此背后，洋河于2021年12月4日发布公告，称其认购的中信相信-嘉和118号恒大贵阳新天下集搭伙金相信规划，洋河出资1.9亿元，到期后剩余本金7251.34万元及部分投资收益未收回。

2023年3月18日，洋河再次公告相信搭理过期：洋河总共投资2亿元的中航相信-天新湾区更新10号，在合同到期后，洋河的投成本金2亿元及相应收益未能收回。

洋河2021年过去百亿级的相信搭理，总共独一2个相信规划、不到3亿元的投成本金过期，在近两年房企深广资金链断裂的布景下，洋河这种回收本金的得益与后果并不可算出丑。

但时期周报仔细盘货发现，成为民生相信的推动背后，洋河股份与民生相信、过火背后的泛海系的相关，并不是绵薄的股权转让。

洋河2019年年报的搭理信息分解，洋河所投的高风险相信搭理中，有6个居品波及民生相信。

洋河2019年度认购的民生相信居品

简而言之，洋河2019年认购的民生相信的6个居品，总共花了15亿元，其中5亿元通过4个相信居品，投向了3家房企。另外，还有10亿元分两次认购了兼并个民生相信-中民永丰1号集搭伙金相信规划（以下简称：中民永丰1号）

再看2020年，洋河的高风险相信搭理数据中，总共有5个是民生相信居品，其中3笔、总共13亿元认购的是兼并个中民永丰1号。

洋河2020年度认购的民生相信居品

2019年洋河参加10亿元，2020年参加13亿元，中民永丰1号到底藏着怎么的微妙？

真相：中民永丰1号已爆雷

从洋河股份的公告来看，洋河从未败露其破耗的13亿元认购的民生相信-中民永丰1号发生了走嘴。

但事实上，中民永丰1号在2021年6月已发生了过期爆雷，其底层钞票之一，认购的是泛海控股刊行的债券，波及民生相信为大推动泛海控股的债券自融业务。

据泛海控股的公告分解，2020年1月23日，泛海控股刊行了一期公司债（债券代码：149035，债券简称：20泛控01），内容刊行金额为东谈主民币12亿元。债券的期限为3年，但在第二年末、即2022年1月23日才智根除闭塞。

最终“20泛控01”债券发生走嘴，为此，民生相信将大推动“泛海系”告上了法庭。

据泛海控股2023年2月17日的公告，总共12亿元的“20泛控01”债券中，尚余5.732亿元在到期后莫得得到兑付。其背后波及到的债权东谈主主体恰是，民生相信—中民永丰1号集搭伙金相信规划、以及民生相信—中民永丰2号集搭伙金相信规划。

也即是说，中民永丰1号和2号，出资认购了“20泛控01”债券，赶走无法足额兑付。

“20泛控01”债券的刊行总金额12亿元中，扣除未兑付的5.732亿元，有6.268亿元得到了兑付。

按照“泛海系”爆雷的时分线，最早的公开起爆点是，2021年8月30日，泛海控股公告“18泛海MTN001”中期单据（2018度刊行）阐述走嘴，未能按时足额偿付利息及回售本金。而后，“泛海系”的洽商债券发生多米诺骨牌式的走嘴。

在 2022年1月23日“20泛控01”根除闭塞期的时分点上，“泛海系”依然多支债券过期，全面爆雷。在以上布景下，12亿元的“20泛控01”中，谁握有的6.268亿元好像得到兑付？这个问题充满了悬念。

面前已有多位相信投资东谈主，因中民永丰1号相信爆雷而进行追责，或举报、或将民生相信告上法庭。

据浙江《萧山日报》2022年3月16日报谈，2020年6月，萧山一位李女士购买了萧山某城商行代销的“民生相信-中民永丰1号集搭伙金相信规划”450万元，该相信居品于2021年7月6日到期，赶走到期后李女士未取得兑付。过期8个月后，李女士才收回45万元，只拿回相配之一的本金。

据泛海控股2021年8月31日的公告，一家名为“瑞昌龙福企业解决合伙企业”（以下简称：瑞昌龙福）将民生相信告上法庭。案由是：2020年11月起，瑞昌龙福出资7500万元认购了民生相信-中民永丰1号7500万份定制X类相信单元，相信单元到期后，瑞昌龙福将应获分派的6000万元当作本金陆续认购永丰1号，但到期后，未取得民生相信支付的本金与收益。

另据（2021）京74民初919号判决书分解，当然东谈主颜某出资5000万元，认购了民生相信的“汇鑫5号集搭伙金相信规划”，到期日为2021年6月16日，赶走到期后民生相信无法按时返还颜某的本金与收益。这份判决书分解，民生相信在2021年6月11日出具了《中国民生相信·汇鑫5号集搭伙金相信规划2021年第1季度解决讲述》，该讲述败露：汇鑫5号投资的底层钞票之一，是民生相信-中民永丰1号与中民永丰2号，在讲述期内“握有的中民永丰1号、中民永丰2号项下部分相信单元已到期，未收到分派款项。”

按照临了这份判决书，早在2021年6月11之前，民生相信-中民永丰1号相信规划依然发生了过期，导致认购了中民永丰1号的嵌套式相信汇鑫5号也发生了兑付贫窭。

而洋河股份2020年年报败露认购的13亿民生相信-中民永丰1号的资金中，每笔存续期齐在半年以上，有5亿元是在2021年5月到期，另有2笔、总共8亿元，是在2021年6月到期。

上述几位投资东谈主径直或转折认购的中民永丰1号相应份额到期均无法兑付，洋河花了13亿元认购了中民永丰1号，到了2021年6月，兑付情况怎么？到面前为止，洋河方面尚未回答时期周报。

对此，用益金融相信商议院负责东谈主帅国让对时期周报默示，“表面上，兼并相信规划的投资东谈主应该职权对等，但不排斥有投资东谈主事先签有优先退出的条件、或拿到了保底的安排与条约。”

接盘云锋基金再度踩雷

事实上，在2021年，洋河股份与民生相信的资金、股权来回不单一次，营业金额纷乱。这些行为包括：

2021年5月-6月，洋河认购的3笔民生相信-中民永丰1号总共13亿元行将到期，兑付赶走成谜。

2021年8月10日，北京银保监局网站分解，北京银保监局批复欢喜武汉中央商务区股份有限公司（泛海系旗下）将民生相信5.9455%的股权转让给洋河股份。过后洋河年报分解：这笔股权的启动投资成本达到6.5亿元。

而另据洋河2021年8月6日的公告，洋河以“与专科机构谐和投资”款式，以自有资金出资12.8亿元，受让民生相信握有的上海云锋新呈投资中心（有限合伙，以下简称云锋新呈）10%的份额。云锋新呈的基金总限度是东谈主民币100亿元，民生相信在其中的认缴出资额是10亿元。洋河以12.8亿元取得这笔出资份额，溢价达到2.8亿元。

图片开头：洋河股份公告

据洋河公告，云锋创投是国内一流投资机构，解决限度提升千亿东谈主民币，过往事迹高出。云锋新呈基金已进入解决退出期，底层钞票明确了了，投资散布在金融、科技、新零卖、汽车、物流及医疗健康等畛域。其中，小鹏汽车、光云科技等技俩已上市并已毕较为理念念的投资通知预期，其余技俩也有相对明确的投后解决及退出政策。

而洋河股份到面前并莫得公告的一个真相是，洋河在拿出提升10亿元的真金白银后，彻里彻外，并莫得一齐取得云锋新呈10%的出资份额。洋河年报中对于握有云锋新呈的财务数据背后，存在弱点纠纷。

洋河股份初度公告接盘民生相信握有的云锋新呈10亿元出资额的时分是2021年8月6日，但据国度企业信用信息公示系统及天眼查等信息分解，直到10个月后的2022年6月7日，云锋新呈更新投资东谈主信息，洋河股份旗下洋河投资解决有限公司才出当今该合伙企业的出资东谈主名单里，可是出资额并非此前洋河公告的10亿元，而是6.9亿元。还有3.1亿元的差额，依然留在民生相信名下。

图片开头：天眼查

在此背后，天眼查分解，民生相信握有的3.1亿元云锋新呈出资额，从2022年2月25日起，被北京金融法院屡次、反复冻结，最新一期冻结从2022年11月8日起，到2025年11月7日止。

而在一份（2022）京74执异90号功令文书也印证了这一信息。民生相信在该案件中默示，北京金融法院功令保全的、波及纠纷的民生相信握有的云锋新呈出资额，内容在保全之前已转让给“案外东谈主”。北京金融法院查实，民生相信将其握有的云锋新呈出资额，转让给了洋河投资解决有限公司。

但这笔依然挂在民生相信名下的钞票，被功令保全的赶走，并莫得因之前的转让而调动。

图片信息开头：天眼查

上述情况评释，民生相信握有的10亿元云锋新呈出资额，在其中6.9亿元转让给洋河方面后，有3.1亿元因为民生相信波及诉讼而被功令保全，于今未过户到洋河名下，这笔财产的最终包摄尚存在省略情味。

北京因诺讼师事务所合伙东谈主梁奇烽讼师对时期周报默示，上述波及云锋新呈出资额的钞票保全纠纷，“淌若洋河与民生相信对于云锋新呈的出资额转让条约已成就，那么由洋河主动去苦求现实异议、根除冻结、完成过户，取得功令层面营救的概率会比较高。”“工商登记摄取的是登记造反方针，不是登记收效方针，是以转让的法律行为在转让条约收效那一刻就收效了。”

“但洋河念念要胜诉，需要准备充分的字据，一是讲授营业确乎是发生在保全之前；二是营业的价钱是公允的。”梁奇烽默示。

而据洋河股份2022年年报，公司称在讲述期（2022年度）内，“无弱点诉讼、仲裁事项”。而从民生相信握有的3.1亿元出资额在工商登记层面依然保管原样来看，也没呈现放洋河股份念念要调动近况的行为。就此，时期周报也在向洋河股份进行进一步的核实。

梁奇烽合计：“淌若洋河不去看法异议、把这笔钞票过户追念，那么背后应该有别的原因。”

洋河股份为何会在2021年“泛海系”入手大面积走嘴之际成为民生相信的推动？

在民生相信三年巨亏79.86亿元、净钞票只剩20.93亿元的前提下，洋河6.5亿元出资所握股权只对应净钞票只剩1.24亿元，按净钞票口径减值已提升5亿元。洋河年报里的2.47亿元的减值是否具有准确性？

民生相信-中民永丰1号于2021年6月依然出现过期，洋河认购的13亿元份额是否取得了足额兑付？

洋河从民生相信接盘的云锋新呈10亿元出资额，内容只过户了6.9亿元，尚有3.1亿元因为民生相信的功令保全而于今莫得过户。是否有可能造成弱点吃亏？洋河为何莫得败露？

对于上述问题，时期周报正在与洋河股份进行进一步的核实，并已向洋河董秘办致电、公司邮箱发送邮件，并向洋河品牌团队提交了问题。收尾发稿前，尚未收到回答。