图片起首：洋河酒厂官网

本文作家：虞东箭 时期周报 上海报谈

看成一家老牌酒企，洋河股份（002304.SZ）曾在2019、2020年插足信赖贯通的资金量逾越百亿元，最终唯一2个名堂公开爆雷、未收回的本金不到3亿元。

但时期周报发现，洋河相接两年以逾越10亿元的资金参与泛海系旗下的民生信赖贯通名堂之后，与民生信赖过头背后的“泛海系”公司发生了几次大额股权商业。

其中关节名堂——民生信赖-中民永丰1号信赖涉嫌为泛海控股自融，施行已发生过期，洋河的13亿元认购资金，是否得回普遍足额兑付，成为洋河百亿贯通迷局中最大的悬念。

2021年，洋河从“泛海系”受让得回的民生信赖5.9455%股权，跟着民生信赖频年巨亏，如今已发生多量贬值。

而洋河另外破耗10多亿元从民生信赖接盘的私募基金份额，也存在首要纠纷，工商登记系统显现于今无法一齐过户。

民生信赖功绩跳水，洋河成鼓励

经2021年8月北京银保监局批准，2021年12月，洋河股份从“泛海系”旗下公司受让股权完成工商变更，成为捏有民生信赖5.9455%股权的第三大鼓励。

民生信赖属于“泛海系”旗下的信赖公司，近几年，开启了业务的断崖式跳水。

民生信赖官网挂出的年报显现，近三年，民生信赖的业务数据如下：

2020年，民生信赖总营收22.47亿元，净利润-4.49亿元。

2021年，民生信赖总营收-28.09亿元，净利润-38.32亿元。

2022年，民生信赖总营收13.43亿元，净利润-37.05亿元。

三年时候，民生信赖亏掉了79.86亿元，净钞票从2020年头的109.59亿元，掉到了2022年末的20.93亿元。

民生信赖2022年报净钞票数据

要是2022年的功绩跳水趋势不改，到2023年底，民生信赖或将资不抵债。

2021年12月，洋河股份从“泛海系”旗下公司受让股权完成工商变更，成为捏有民生信赖5.9455%股权的第三大鼓励。

图片起首：天眼查

按照天眼查数据显现，民生信赖注册本钱70亿元，洋河股份刻下占有的出资额是41618.5万元。根据洋河股份年报数据显现，洋河股份施行投资成本，是东谈主民币6.5亿元。比较出资额，洋河那时是溢价投资。

洋河股份的2022年年报数据显现，到2022年底，对于这笔6.5亿元的投资，最新测算的斥逐是，依然吃亏了2.47亿元（公允价值变动吃亏），目下只值3.38亿元。

图片起首：洋河2022年年报

然而按照民生信赖2022年底所有20.93亿元的净钞票，洋河捏有其5.95%的股权，对应的净钞票唯一1.24亿元。

要是按净钞票的口径算，洋河股份的6.5亿元插足，施行贬值吃亏已逾越了5亿元。

图片起首：泛海控股2022年年报

而据民生信赖母公司泛海控股2022年报深切信息：因涉多起营业信赖纠纷案件，其处分层判断，预测需承担补偿包袱的信赖名堂余额为291.53亿元，到2022年底，民生信赖只计提了预测欠债60.98亿元，剩余一审未判决和未进入法令门径的潜在诉讼，民生信赖尚未阐发欠债。管帐师事务所对于上述情况以及畴昔导致的吃亏金额无法判定。

若民生信赖的财务景色要是还不改善，洋河的这笔投资，最终将接续发生大额贬值。

民生信赖将泛海系告上法庭

根据民生信赖2022年年报先容，民生信赖最早前身是1994年诞生的中国旅游海外信赖投资有限公司。2013年，过程重组和股权变更，更名为中国民生信赖有限公司重新登记。

从2012年到2014年，有名富豪卢志强旗下“泛海系”的系列公司，通过增资扩股的面貌，成为民生信赖的十足控股鼓励。到2021年往常，卢志强旗下的武汉中央商务区股份有限公司与浙江泛海开辟投资有限公司，最高时共计捏有民生信赖93.4171%的股权。

2021年12月，民生信赖完成新的工商登记变更，泛海系的武汉中央商务区股份有限公司，将捏有的5.9455%的民生信赖股权转让给江苏洋河酒厂股份有限公司，捏股比例下落至76.7616%，而洋河股份一跃成为民生信赖捏股达到5%的迫切鼓励。

早在洋河入股民生信赖前的2020年底，民生信赖就有多个名堂过期，其中至信828号信赖缱绻，那时的信赖文献及过后的诉讼公告皆讲明：该信赖缱绻触及到的底层钞票为泛海系我方的武汉中央商务区物业名堂。因此，至信828号在2020年底的过期，意味着泛海系的资金链出了问题，连从民生信赖自融的钱皆已还不上。

而在2020年5月20日晚间，泛海系旗舰公司泛海控股（000046.SZ，现*ST泛海，以下仍调治简称：泛海控股）发布公告，原董事长、引申董事卢志强退出了董事会。

“泛海系”资金垂危的同期，民生信赖依然脱手频频在首要信赖业务上踩雷失血。据时期周报统计，在2021年1月，法令晓谕网的系列判决书显现，民生信赖看成原告的诉讼纠纷或发起的引申金额达到了156.328亿元，其中仅武汉金凰珠宝案背后，民生信赖的踩雷激励诉讼就共计达50.17亿元。

踩雷之外，民生信赖的另一大问题是用信赖缱绻和信赖资金给大鼓励“泛海系”旗下公司融资，最终跟着“泛海系”资金链断裂，2022年起，民生信赖屡次将大鼓励“泛海系”的公司与实控东谈主卢志强告上法庭。

2022年4月，据泛海控股公告，民生信赖将泛海控股、中国泛海、卢志强告上法庭，缘由均是民生信赖以信赖资金为“泛海系”自融，导致踩雷，触及多个信赖名堂与钞票，具体包括：

因泛海控股子公司武汉中央商务区股份有限公司未能实时归赵债务，民生信赖请求支付本金22.08亿元及负约金、公证费等172万元，泛海控股母公司中国泛海承担需连带包袱。

上海臻岩置业（由民生信赖捏股99%）要求泛海旗下武汉中央商务区公司偿还购房款15.01亿元及利息。

民生信赖要求泛海控股、中国泛海、卢志强支付“20泛控01”号债券的本金5.732亿元（本单债券总刊行范围12亿元）。

民生信赖要求泛海控股、中国泛海、卢志强支付“20泛海01”号债券的本金8.164亿元（本单债券总刊行范围9亿元）。

民生信赖要求泛海控股、中国泛海、卢志强支付“20泛海02”号债券的本金5.948亿元（本单债券总刊行范围6亿元）。

除此除外，民生信赖又在2022年12月1日、2023年6月、以及2023年7月31日三度再将“泛海系”公司告上法庭，关联案件触及到的“泛海系”其它自融纠纷金额共计为11.48亿元。

以上已进入诉讼门径的、与民生信赖-泛海系关联自融纠纷总金额共计约为68.414亿元。

被大鼓励融走的钱收不转头，民生信赖另一边在被投资者密集告状追责，据2022年报显现，到2022年底，民生信赖累计收到的投资东谈主诉讼案件655起，触及资金61.4亿元。而包括尚未启动诉讼的风险名堂在内，民生信赖处分层判断，预测需承担补偿包袱的信赖名堂余额为291.53亿元。

在2022年底，民生信赖净钞票只剩20.93亿元的情况下，上述的债务景色，使得民生信赖的展业出路风雨飘飖。而洋河股份在民生信赖的股权投资余额，究竟还能收回若干？

洋河曾重仓中民永丰1号

2019年和2020年，洋河股份均插足超百亿元进行信赖贯通。其中2019年末信赖贯通余额104.41亿元。2020年末为121.2亿元。从对应的贯通底层钞票看，洋河参与的关联信赖家具多量触及融创、恒大、宝能、阳光城等高杠杆房企的地产名堂。

在此配景下，洋河股份在年报中阐发，2019年末的104.41亿元信赖贯通中，“单项金额首要或安全性较低、流动性较差、不保本的高风险委用贯通”总金额为57.4亿元。2020年末这一数额飞腾到102.21亿元。

上述情况在2021年洋河发布年报和半年报后一度引起媒体普通报谈，而到洋河发布2021年年报显现，信赖贯通范围到2021年底陡然减少到20.82亿元。2022年底，洋河的信赖贯通进一步消弱范围，从上一年的20.82亿元消弱到2.75亿元。

从财报上看，洋河在2021年末的贯通，仅有6879.48万元未收回。在此背后，洋河于2021年12月4日发布公告，称其认购的中信信赖-嘉和118号恒大贵阳新全国麇集资金信赖缱绻，洋河出资1.9亿元，到期后剩余本金7251.34万元及部分投资收益未收回。

2023年3月18日，洋河再次公告信赖贯通过期：洋河共计投资2亿元的中航信赖-天新湾区更新10号，在合同到期后，洋河的投本钱金2亿元及相应收益未能收回。

洋河2021年往常百亿级的信赖贯通，所有唯一2个信赖缱绻、不到3亿元的投本钱金过期，在近两年房企频频资金链断裂的配景下，洋河这种回收本金的收货与成果并不成算出丑。

但时期周报仔细清点发现，成为民生信赖的鼓励背后，洋河股份与民生信赖、过头背后的泛海系的关系，并不是浅陋的股权转让。

洋河2019年年报的贯通信息显现，洋河所投的高风险信赖贯通中，有6个家具触及民生信赖。

洋河2019年度认购的民生信赖家具

简而言之，洋河2019年认购的民生信赖的6个家具，所有花了15亿元，其中5亿元通过4个信赖家具，投向了3家房企。另外，还有10亿元分两次认购了并吞个民生信赖-中民永丰1号麇集资金信赖缱绻（以下简称：中民永丰1号）

再看2020年，洋河的高风险信赖贯通数据中，所有有5个是民生信赖家具，其中3笔、所有13亿元认购的是并吞个中民永丰1号。

洋河2020年度认购的民生信赖家具

2019年洋河插足10亿元，2020年插足13亿元，中民永丰1号到底藏着如何的机密？

真相：中民永丰1号已爆雷

从洋河股份的公告来看，洋河从未深切其破耗的13亿元认购的民生信赖-中民永丰1号发生了负约。

但事实上，中民永丰1号在2021年6月已发生了过期爆雷，其底层钞票之一，认购的是泛海控股刊行的债券，触及民生信赖为大鼓励泛海控股的债券自融业务。

据泛海控股的公告显现，2020年1月23日，泛海控股刊行了一期公司债（债券代码：149035，债券简称：20泛控01），施行刊行金额为东谈主民币12亿元。债券的期限为3年，但在第二年末、即2022年1月23日才智根除顽固。

最终“20泛控01”债券发生负约，为此，民生信赖将大鼓励“泛海系”告上了法庭。

据泛海控股2023年2月17日的公告，所有12亿元的“20泛控01”债券中，尚余5.732亿元在到期后莫得得到兑付。其背后触及到的债权东谈主主体恰是，民生信赖—中民永丰1号麇集资金信赖缱绻、以及民生信赖—中民永丰2号麇集资金信赖缱绻。

也便是说，中民永丰1号和2号，出资认购了“20泛控01”债券，斥逐无法足额兑付。

“20泛控01”债券的刊行总金额12亿元中，扣除未兑付的5.732亿元，有6.268亿元得到了兑付。

按照“泛海系”爆雷的时候线，最早的公开起爆点是，2021年8月30日，泛海控股公告“18泛海MTN001”中期单子（2018度刊行）崇拜负约，未能按时足额偿付利息及回售本金。而后，“泛海系”的关联债券发生多米诺骨牌式的负约。

在 2022年1月23日“20泛控01”根除顽固期的时候点上，“泛海系”依然多支债券过期，全面爆雷。在以上配景下，12亿元的“20泛控01”中，谁捏有的6.268亿元大概得到兑付？这个问题充满了悬念。

目下已有多位信赖投资东谈主，因中民永丰1号信赖爆雷而进行追责，或举报、或将民生信赖告上法庭。

据浙江《萧山日报》2022年3月16日报谈，2020年6月，萧山一位李女士购买了萧山某城商行代销的“民生信赖-中民永丰1号麇集资金信赖缱绻”450万元，该信赖家具于2021年7月6日到期，斥逐到期后李女士未得回兑付。过期8个月后，李女士才收回45万元，只拿回超越之一的本金。

据泛海控股2021年8月31日的公告，一家名为“瑞昌龙福企业处分结伙企业”（以下简称：瑞昌龙福）将民生信赖告上法庭。案由是：2020年11月起，瑞昌龙福出资7500万元认购了民生信赖-中民永丰1号7500万份定制X类信赖单元，信赖单元到期后，瑞昌龙福将应获分拨的6000万元看成本金接续认购永丰1号，但到期后，未得回民生信赖支付的本金与收益。

另据（2021）京74民初919号判决书显现，当然东谈主颜某出资5000万元，认购了民生信赖的“汇鑫5号麇集资金信赖缱绻”，到期日为2021年6月16日，斥逐到期后民生信赖无法按时返还颜某的本金与收益。这份判决书显现，民生信赖在2021年6月11日出具了《中国民生信赖·汇鑫5号麇集资金信赖缱绻2021年第1季度处分理解》，该理解深切：汇鑫5号投资的底层钞票之一，是民生信赖-中民永丰1号与中民永丰2号，在理解期内“捏有的中民永丰1号、中民永丰2号项下部分信赖单元已到期，未收到分拨款项。”

按照终末这份判决书，早在2021年6月11之前，民生信赖-中民永丰1号信赖缱绻依然发生了过期，导致认购了中民永丰1号的嵌套式信赖汇鑫5号也发生了兑付艰辛。

而洋河股份2020年年报深切认购的13亿民生信赖-中民永丰1号的资金中，每笔存续期皆在半年以上，有5亿元是在2021年5月到期，另有2笔、所有8亿元，是在2021年6月到期。

上述几位投资东谈主径直或盘曲认购的中民永丰1号相应份额到期均无法兑付，洋河花了13亿元认购了中民永丰1号，到了2021年6月，兑付情况如何？到目下为止，洋河方面尚未回话时期周报。

对此，用益金融信赖盘考院负责东谈主帅国让对时期周报示意，“表面上，并吞信赖缱绻的投资东谈主应该权力对等，但不摒除有投资东谈主事先签有优先退出的要求、或拿到了保底的安排与契约。”

接盘云锋基金再度踩雷

事实上，在2021年，洋河股份与民生信赖的资金、股权往来不单一次，商业金额庞杂。这些行动包括：

2021年5月-6月，洋河认购的3笔民生信赖-中民永丰1号所有13亿元行将到期，兑付斥逐成谜。

2021年8月10日，北京银保监局网站显现，北京银保监局批复答应武汉中央商务区股份有限公司（泛海系旗下）将民生信赖5.9455%的股权转让给洋河股份。过后洋河年报显现：这笔股权的启动投资成本达到6.5亿元。

而另据洋河2021年8月6日的公告，洋河以“与专科机构配合投资”款式，以自有资金出资12.8亿元，受让民生信赖捏有的上海云锋新呈投资中心（有限结伙，以下简称云锋新呈）10%的份额。云锋新呈的基金总范围是东谈主民币100亿元，民生信赖在其中的认缴出资额是10亿元。洋河以12.8亿元得回这笔出资份额，溢价达到2.8亿元。

图片起首：洋河股份公告

据洋河公告，云锋创投是国内一流投资机构，处分范围逾越千亿东谈主民币，过往功绩杰出。云锋新呈基金已进入处分退出期，底层钞票明确了了，投资散布在金融、科技、新零卖、汽车、物流及医疗健康等范围。其中，小鹏汽车、光云科技等名堂已上市并完了较为理念念的投资答复预期，其余名堂也有相对明确的投后处分及退出战术。

而洋河股份到目下并莫得公告的一个真相是，洋河在拿出逾越10亿元的真金白银后，原原来本，并莫得一齐得回云锋新呈10%的出资份额。洋河年报中对于捏有云锋新呈的财务数据背后，存在首要纠纷。

洋河股份初次公告接盘民生信赖捏有的云锋新呈10亿元出资额的时候是2021年8月6日，但据国度企业信用信息公示系统及天眼查等信息显现，直到10个月后的2022年6月7日，云锋新呈更新投资东谈主信息，洋河股份旗下洋河投资处分有限公司才出当今该结伙企业的出资东谈主名单里，然而出资额并非此前洋河公告的10亿元，而是6.9亿元。还有3.1亿元的差额，依然留在民生信赖名下。

图片起首：天眼查

在此背后，天眼查显现，民生信赖捏有的3.1亿元云锋新呈出资额，从2022年2月25日起，被北京金融法院屡次、反复冻结，最新一期冻结从2022年11月8日起，到2025年11月7日止。

而在一份（2022）京74执异90号法令晓谕也印证了这一信息。民生信赖在该案件中示意，北京金融法院法令保全的、触及纠纷的民生信赖捏有的云锋新呈出资额，施行在保全之前已转让给“案外东谈主”。北京金融法院查实，民生信赖将其捏有的云锋新呈出资额，转让给了洋河投资处分有限公司。

但这笔依然挂在民生信赖名下的钞票，被法令保全的斥逐，并莫得因之前的转让而调动。

图片信息起首：天眼查

上述情况说明，民生信赖捏有的10亿元云锋新呈出资额，在其中6.9亿元转让给洋河方面后，有3.1亿元因为民生信赖触及诉讼而被法令保全，于今未过户到洋河名下，这笔财产的最终包摄尚存在不敬佩性。

北京因诺讼师事务所结伙东谈主梁奇烽讼师对时期周报示意，上述触及云锋新呈出资额的钞票保全纠纷，“要是洋河与民生信赖对于云锋新呈的出资额转让契约已诞生，那么由洋河主动去请求引申异议、根除冻结、完成过户，得回法令层面相沿的概率会比较高。”“工商登记取舍的是登记抗拒办法，不是登记收效办法，是以转让的法律行径在转让契约收效那一刻就收效了。”

“但洋河念念要胜诉，需要准备充分的凭据，一是讲明商业如实是发生在保全之前；二是商业的价钱是公允的。”梁奇烽示意。

而据洋河股份2022年年报，公司称在理解期（2022年度）内，“无首要诉讼、仲裁事项”。而从民生信赖捏有的3.1亿元出资额在工商登记层面依然保管原样来看，也没呈现放洋河股份念念要调动近况的行动。就此，时期周报也在向洋河股份进行进一步的核实。

梁奇烽觉得：“要是洋河不去认识异议、把这笔钞票过户转头，那么背后应该有别的原因。”

洋河股份为何会在2021年“泛海系”脱手大面积负约之际成为民生信赖的鼓励？

在民生信赖三年巨亏79.86亿元、净钞票只剩20.93亿元的前提下，洋河6.5亿元出资所捏股权只对应净钞票只剩1.24亿元，按净钞票口径减值已逾越5亿元。洋河年报里的2.47亿元的减值是否具有准确性？

民生信赖-中民永丰1号于2021年6月依然出现过期，洋河认购的13亿元份额是否得回了足额兑付？

洋河从民生信赖接盘的云锋新呈10亿元出资额，施行只过户了6.9亿元，尚有3.1亿元因为民生信赖的法令保全而于今莫得过户。是否有可能变成首要吃亏？洋河为何莫得深切？

对于上述问题，时期周报正在与洋河股份进行进一步的核实，并已向洋河董秘办致电、公司邮箱发送邮件，并向洋河品牌团队提交了问题。限度发稿前，尚未收到回话。